Основные показатели эффективности менеджмента.

к - минимальная требуемая доходность на вложенный капитал; j - балансовая стоимость инвестиций на начало отчетного (конец предшествующего отчетному) года (величина инвестированного капитала); j - отчетный год.

Остаточная операционная прибыль (Residual Operating Income - ReOI)

Re OIj= EBIj- kw * NAj_ ,= = NAH*(ROA-kw),

где EBIj - (Earnings before Interest) - чистая прибыль до процентных расходов.

где NI - (Net Income) - чистая прибыль;

i - (Interest Expense) - процентные расходы; t - (Tax Rate) - ставка налога на прибыль.

kw - ставка средневзвешенных затрат на весь капитал (Weighted Average Cost of Capital - WACC);

NAj-i - балансовая стоимость чистых активов на начало отчетного (конец предшествующего отчетному) года;

ROA - показатель рентабельности активов, который определяется как:

где NIj - чистая прибыль отчетного периода; kE - ставка затрат на собственный капитал;

E;.i - балансовая стоимость собственного капитала на начало отчетного (конец предшествующего отчетному) года;

ROE - показатель рентабельности собственного капитала, который определяется как:

9. Добавленная экономическая стоимость (Economic Value Added-EVA®)

где k1 - корректировка на величину отложенного налога на прибыль (deferred tax): при расчете капитальной базы показателя EVA® чистые отложенные активы (разница между отложенными налоговыми активами и отложенными налоговыми обязательствами) вычитаются из величины чистой операционной прибыли;

k2 - корректировки на резерв ЛИФО (LIFO allowance), связанные с тем, что обычно метод ЛИФО дает более высокую оценку себестоимости и, соответственно, более низкую оценку балансовой стоимости остатка активов по сравнению с иными методами;

kn - прочие капитальные эквиваленты, например, на величину амортизации деловой репутации; капитализации расходов на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы; созданных оценочных ре-зервов (резервов сомнительных долгов, на обесценивание материальных ценностей, финансовых вложений и т.п.)

10. Добавленная рыночная стоимость, основанная на показателе остаточной прибыли (Market Value Added -MVARI)

где k - соответствующая варианту определения остаточной прибыли ставка требуемой доходности.

11. Показатель денежной рентабельности инвестиций (Cash Flow Return on Investment - CFROI)

где CFd - скорректированные на инфляцию денежные притоки (inflation adjusted cash inflows);

Cid - скорректированные на инфляцию денежные инвестиции в организацию (inflation adjusted cash investments)

12. Чистый экономический доход (Net Economic Income - NEI)

mif = EIf - k„ * NA™ = = FCFj + EDf - kw * NAj.* = = K*NA°:1+ED%-K*NA™ = = Edf ,

где EM - экономический доход;

kw - ставка средневзвешенных затрат на весь капитал (WACC);

NA - объем затрат на инвестированный в организацию капитал на начало периода в балансовой оценке

EDmv - экономическая амортизация, основанная на изменении рыночной (фундаментальной) стоимости; j - отчетный год.

(l + WACCf (1+ WACC)

где SV - (Shareholders Value) - акционерная стоимость, которая представляет собой следующую сумму двух составляющих:

где NCF - (Net Cash Flow) - чистый денежный поток, который определяется как разница между чистой операционной прибылью, измеряемой показателем EBI, и величиной приростных инвестиции (Incremental Investments - AI) во внеоборотные активы и рабочий капитал организации, осуществленных в течение периода:

RV - (Residual Value) - остаточная ценность, которая определяется, как ценность, которая будет создана активами организации с конца отчетного года до бесконечности. Для определения остаточной ценности А. Раппапорт использует достаточно жесткое допущение о том, что ценность существующих активов в будущем определяется текущими операционными результатами, изме-ряемыми показателем EBI. При этом в целях расчета итогового показателя SVA предполагается отсутствие роста:

Показатель добавленной денежной стоимости (Cash Value Added - CVA)

где ОБІ, - (Cash Flow Before Interest) - чистый денежный поток до процентных платежей. По сути CBI есть то, что и чистая операционная прибыль (EBI), но с учетом не бухгалтерской (Dep), а экономической амортизации (ED):

СБ, = EBI, + Depf - ED,

где NA0 - чистые активы в оценке по первоначальной стоимости; къ, - ставка средневзвешенных затрат на капитал (WACC).

Общая акционерная отдача (Total Shareholder Return - TSR)

= ІЯо * (Рп - Po )] + іАЯп * PJ =

= ІЯо * (Рп -Po)] + ІРп * Z Яі-1 * —],

где q - количество акций, находящихся во владении акционера; р - рыночная цена акции; i =1. n - период владения пакетом акции; р - рыночная цена акции;

Aqn - величина прироста количества акций за время владения пакетом акций:

где dps - dividend per share - дивиденд на акцию.

Показатель общей отдачи бизнеса (Total Business Return - TBR)

где Vn - стоимость бизнеса или его части (подразделения) на конец периода;

V0 - стоимость бизнеса или его части (подразделения) на начало периода;

FCF - свободный денежный поток за период.

Таким образом, чтобы обеспечивать эффективность менеджмента путем принятия эффективных управленческих решений необходимо их оценивать. Оценка вносит определенность, показывает тенденции, позволяет делать анализ менеджмента по критериям эффективности и определять основные факторы, от которых зависит эффективность менеджмента.