10.1. Показатели и факторы рентабельности активов и их значение для управления хозяйственной деятельностью

В процессе управления рентабельностью исследуются уровень показателей, их динамика, определяется система факторов, влияющих на их изменение, количественно оцениваются факторные влияния.

Показатели рентабельности активов рассчитываются как отношение показателей прибыли к показателям средних за отчетный период активов предприятия. В качестве показателя прибыли могут использоваться валовая прибыль, прибыль от продаж, прибыль до налогообложения, чистая прибыль. В качестве показателей активов могут использоваться величины всех активов предприятия, чистых активов, т.е. величина собственного капитала.

Рентабельность активов и собственного капитала как показатели оценки эффективности хозяйственной деятельности. Рентабельность активов – важнейший показатель эффективности деятельности коммерческой организации, основной норматив (т.е. средняя величина в рыночной экономике), с которым соотносятся индивидуальные показатели предприятий для обоснования их конкурентоспособности.

Каждый из перечисленных показателей легко моделируется по факторным зависимостям. Рассмотрим следующую очевидную зависимость:

где РЧ – чистая прибыль;

Эта формула раскрывает связь между рентабельностью всех активов, рентабельностью реализации и оборачиваемостью активов. Формула прямо указывает пути повышения рентабельности: при низкой рентабельности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота активов.

Рассмотрим еще одну факторную модель рентабельности:

где СС – собственные средства (капитал).

Как видим, рентабельность собственного (акционерного) капитала зависит от изменения уровня рентабельности продукции, скорости оборота совокупного капитала и соотношения собственного и заемного капитала.

При расчетах рентабельности активов вместо прибыли можно использовать чистый приток денежных средств. Данные показатели дают представление о степени возможности предприятия расплатиться с кредиторами, заемщиками и акционерами денежными средствами в связи с использованием имеющего место денежного притока.

Многообразие показателей рентабельности определяет альтернативность поиска путей ее повышения. Каждый из исходных показателей раскладывается в факторную систему с различной степенью детализации, что задает границы выявления и оценки производственных резервов.

Система показателей рентабельности активов и собственного капитала. Система показателей рентабельности включает следующие основные показатели, рассчитываемые по данным бухгалтерской отчетности, как правило, формы № 1 и формы № 2.

Рентабельность активов (авансированного капитала) по общей бухгалтерской прибыли:

т.е. стр. 140 ф.2 / [0,5 ?(стр.300 н.г. + стр. 300 к.г.) ф1]

где - прибыль до налогообложения;

К - средняя величина итога бухгалтерского баланса.

Рентабельность активов по чистой прибыли:

т.е. стр. 190 ф. 2/ [0,5 ?(стр. 300 н.г. + стр. 300 к.г.)ф.1]

где - чистая прибыль.

Рентабельность производственных активов (имущества) по общей бухгалтерской (или чистой) прибыли:

где - средняя величина производственных активов (имущества), включая основные производственные средства, нематериальные активы и запасы.

Все три показателя, называемые экономической рентабельностью, используются для расчета экономической эффективности инвестиций и в целом хозяйственной деятельности.

Рентабельность собственного капитала по прибыли до налогообложения (или по чистой прибыли):

т.е. стр. 140 ф.2 / [ 0,5?(стр. 490 н.г. +стр. 490 к.г.) ф. 1]

где - средняя величина собственного капитала, или как итога раздела III баланса «Капитал и резервы», или уточненного реального собственного капитала (чистых активов).

Этот показатель называют финансовой рентабельностью, поскольку он определяется эффективностью не только использования активов, но и управления капиталом (собственным и заемным).

Проиллюстрируем порядок расчета основных показателей рентабельности по данным отчетности, взятой для сквозного примера (см. Приложение). Заметим, что показатели рентабельности можно выразить в коэффициентах (стандартная точность – 4 знака после запятой) или в процентах (стандартная точность – 2знака после запятой).

Общая рентабельность активов организации (авансированного капитала) по бухгалтерской прибыли (данные в тыс.руб.):

Рентабельность активов по чистой прибыли:

Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли:

В российской практике особое значение имеет третий показатель, или показатель экономической эффективности производственного имущества (активов). Но, к сожалению, в современной отчетности отсутствуют данные об основных производственных активах. Поэтому порядок расчета данного показателя покажем по данным табл.

процент рентабельности базового (первого) года:

процент рентабельности отчетного (второго) года:

Разница в процентах рентабельности за два года составила 0,58% (11,13% - 10,55%).

Как уже было сказано показатели рентабельности активов рассчитываются как отношение показателей прибыли к показателям средних за отчетный период активов предприятия. В качестве показателя прибыли могут использоваться валовая прибыль, прибыль от продаж, бухгалтерская прибыль (прибыль до налогообложения), чистая прибыль, чистый приток денежных средств.

В качестве показателей активов могут использоваться величины всех активов предприятия, внеоборотных активов, оборотных активов, чистых активов, отдельных компонентов внеоборотных и оборотных активов. Эти показатели характеризуют эффективность функционирования активов предприятия (в целом или по отдельным составляющим компонентам) с точки зрения получения прибыли.

Рентабельность внеоборотных активов:

где , – стоимость внеоборотных активов на начало и конец отчетного периода;

0,5 ( + ) – средняя стоимость внеоборотных активов за отчетный период.

Рентабельность внеоборотных активов показывает эффективность их использования предприятием в отчетном периоде. Динамика этого показателя оценивается на основе сопоставления с динамикой рентабельности всех активов и рентабельности оборотных активов.

Рентабельность внеоборотных активов взаимосвязана с рентабельностью всех активов через соотношение всех активов и внеоборотных активов:

Сравнительная оценка увеличения или уменьшения доли внеоборотных активов во всех активах должна производиться на основе анализа достаточности или избыточности внеоборотных активов для решения производственных или финансовых задач предприятия.

В зависимости от того, какими причинами в ходе анализа будет объяснено изменение доли внеоборотных активов во всех активах, следует формировать положительную или отрицательную оценку сравнительной динамики рентабельности всех активов и рентабельности внеоборотных активов.

Рентабельность оборотных активов

где Е0 , Е1 – стоимость оборотных активов на начало и конец отчетного периода;

0,5 (Е0 + Е1) – средняя стоимость оборотных активов за отчетный период.

При расчете рентабельности оборотных активов (и других показателей финансовых результатов и финансового состояния) целесообразно не включать в состав оборотных активов дебиторскую задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты. Указанная дебиторская задолженность для целей проведения финансового анализа может рассматриваться в качестве внеоборотного актива, в связи с чем соответственным образом корректируется общая величина внеоборотных активов.

Рентабельность оборотных активов показывает эффективность их использования предприятием в отчетном периоде. Динамика рентабельности оборотных активов оценивается на основе сопоставления с динамикой рентабельности всех активов и рентабельности внеоборотных активов. Рентабельность оборотных активов и рентабельности всех активов взаимосвязаны через соотношение всех активов и оборотных активов:

Как и в ситуации с внеоборотными активами, оценка сравнительной динамики рентабельности оборотных активов и рентабельности всех активов должна основываться на тщательном анализе причин изменения доли оборотных активов во всех активах, выяснения, связано ли это изменение с увеличением масштабов деятельности или с образованием излишних (неиспользуемых) запасов, с ускорением оборота оборотных активов или с недостаточными закупками сырья и материалов из-за дефицита источников финансирования.