Спрос и предложение денег. Денежно-кредитный мультипликатор
Денежный рынок, как и любой другой, существует и функционирует для достижения определенного баланса между спросом и предложением на все финансовые инструменты этого рынка и прежде всего на деньги. Именно поэтому необходимо изучать такие важные категории этого рынка, как спрос и предложение денег.
Спрос на деньги
Спрос на деньги выступает как запас денег, который стремятся иметь в своем распоряжении экономические субъекты на определенный момент времени. (Это желание экономического субъекта иметь определенную часть своего портфеля активов - богатства в ликвидной форме).
Спрос на деньги (МШ) формируется из следующих составляющих:
- спрос на деньги как средства обращения (деловой, операционный или спрос на деньги для совершения сделок);
- спрос на деньги как средства сохранения стоимости (спрос на деньги как на активы, спрос на запасную стоимость или спекулятивный спрос).
Спрос на деньги отличается от спроса на другие товары. Деньги желанны не ради самих себя, а для того, чтобы покупать необходимые товары.
Деньгами владеют и накапливают их в форме богатства за их представительную стоимость. Но хранение денег на "руках" как формы богатства длительное время должно быть ограниченным, поскольку их владелец теряет возможность получать процентные доходы и дивиденды. Поэтому спрос на деньги обусловлен потребностью осуществлять трансакционные операции и желанием обладать активами в будущем, то есть удерживать их как средство накопления стоимости.
В трудах Дж. М. Кейнса представлено упрощенное толкование сути спроса на деньги как спрос на одну из альтернативных форм богатства. Для простоты анализа в модели кейнсианский спроса: Ц = /(Г, В), представлено только два компонента. Лицо может хранить свое богатство в форме денег (М), или облигаций (В). При этом деньги определяются как актив, который используется только в функции средства обращения. Речь идет о трансакционные деньги, которые не приносят дохода, а облигации имеют ставку, обеспечивая их владельцу фиксированный доход в виде процента.
Рассматривая спрос на деньги как на одну из форм спроса на богатство, его можно представить в широком плане следующей формуле:
где спрос индивида на деньги (МБ) рассматривается как функция от нормы процента на деньги:
- размещены в срочных депозитах (гМ2);
- нормы процента по облигациям (гВ);
- рыночной нормы дохода на акции (е);
- доход от иной формы богатства (ЦПі), в которую индивид инвестировал денежные сбережения.
В целом спрос на деньги формируется как:
o спрос на деньги для сделок (трансакционный спрос);
o для накопления покупательной способности (спрос на деньги как на актив),
что обусловлено выполнением деньгами двух основополагающих функций: как средства платежа и средства накопления.
Трансакционный (операционный) спрос на деньги - это спрос на деньги для обслуживания всех видов сделок в экономике. Связь между суммой денег и общим объемом сделок в экономике отражен в уравнении количественной теории денег, которое является макроэкономическим уравнением обмена (оно основывается на метрологических началах уравнения И. Фишера):
где М - количество денег в обращении; V - скорость обращения денег; Р - уровень цен;
В - объем выпуска в реальном выражении;
Г - ценовая оценка выпущенной продукции, задает спрос на деньги для сделок; М-V - количество денег, которые должны быть уплачены при покупке производимой продукции.
Из уравнения обмена следует уравнение спроса на деньги:
Уравнение показывает, что трансакционный спрос на деньги зависит от таких факторов, как абсолютный уровень цен, уровень реального дохода, скорость обращения денег. Повышение цен и рост реального объема производства повышают спрос на деньги, рост скорости обращения денег, наоборот, уменьшает трансакционный спрос. Если скорость обращения денег и уровень объема выпуска в реальном выражении стабильные, то количество денег, необходимых для обслуживания сделок в экономике, меняется пропорционально уровню цен.
Известна и другая форма записи количественного уравнения обмена, так называемое кембриджське уравнения:
где М - количество денег, денежных единиц, составляют кассовый остаток денег у субъектов экономической жизни;
Р - средняя цена единицы произведенной продукции;
( - общая величина производства продукции в физическом выражении за определенный период;
& - коэффициент сбережения ("группа", "коэффициент Маршалла"), который определяет соотношение между номинальными доходами и той частью денег, что составляет кассовые остатки (часть годового дохода, которую субъекты хранят в ликвидной форме). Он по своей величине и значению равен обратному значению показателя (V), а именно & = 1/V.
Итак, совокупный спрос на деньги для сделок отражает то количество денег, которое экономические субъекты хотели бы иметь для финансирования деловых операций. С экономической точки зрения, целесообразнее рассматривать реальный (скорректированный на уровень инфляции) спрос на деньги, который определяется с учетом их покупательной способности - реальной стоимости денег. Реальные денежные остатки, или реальные денежные запасы, измеряют тот объем товаров и услуг, который можно приобрести за определенную номинальную количество денег М/Р. Величина Г/Р получила название "реальных денежных запасов (М/Р)".
Простая функция трансакционного спроса пропорционален реальному доходу, или количества произведенной продукции имеет следующий вид:
Реальный спрос на деньги (скорректированный на инфляцию) положительно связан с уровнем экономической активности. Если растет реальный доход, а следовательно, и объем запланированных и непредвиденных операций, то повышается реальный спрос на деньги, и наоборот. Поскольку операционный спрос на деньги зависит от уровня реального ВВП и не зависит от процентной ставки, он изображен в виде вертикальной линии (рис. 3.6).
На графике (см. рис. 3.6), в частности, показано, как меняется трансакционный спрос на деньги под влиянием изменения ВВП. рост ВВП увеличивает спрос на деньги (денежные остатки растут +k) и сдвигает линию спроса вправо (MD2), и наоборот, уменьшение ВВП сдвигает линию спроса на деньги влево (MD1) , то спрос уменьшается.
Рис. 3.6. в Трансакционный спрос на деньги
Спрос на деньги как актив - количество денег, которое экономические агенты стремятся сохранять в форме сбережений, то есть это желаемое количество финансовых активов в денежной форме. Преимуществом владения деньгами является их ликвидность. Недостатком владения деньгами, как активом по сравнению с другими финансовыми активами (в нашем случае - облигациями) является то, что деньги не дают дохода в виде процента. Обладая деньгами, приходится жертвовать доходом в виде номинальной процентной ставки.
Номинальная процентная ставка - ставка процента, выраженная в деньгах по текущему курсу (без поправки на инфляцию). Номинальная процентная ставка представляет собой альтернативные издержки, или альтернативная стоимость хранения денег. Чем выше процентная ставка, тем больше потенциального дохода теряет экономический агент, который накапливает деньги. Рост процентной ставки заставляет экономических агентов перераспределять портфель активов - изменять его структуру: уменьшать запас денег и, соответственно, увеличивать запас облигаций. Поэтому повышение процентной ставки уменьшает спрос на деньги или создает спекулятивный спрос на деньги.
Спекулятивный спрос на деньги связан со сбережениями экономических субъектов, которые (сбережения) хранятся запасы ценностей. Другими словами, спекулятивный спрос на деньги связан с функцией сохранения ценностей.
Экономические субъекты могут хранить свои сбережения в форме наличных денег или в форме других активов (облигаций, акций, депозитных вкладов, недвижимость, золото и т.п.).
Спекулятивный спрос на деньги - это определенный резерв денег, с помощью которого экономические субъекты стремятся застраховать себя от возможных потерь в результате колебаний рыночной конъюнктуры и отражает обратную зависимость величины спроса на реальные денежные остатки со стороны активов от динамики номинальной ставки процента:
Графическая интерпретация данной зависимости представлена на рис. 3.7, где i - процентная ставка за облигациями, акциями и другими активами.
На рис. 3.7. изображен ситуацию, когда увеличение процентной ставки за ценными бумагами (акциями, облигациями, депозитными сертификатами, казначейскими билетами) или другими активами (недвижимость, золото, драгоценные камни) уменьшает спекулятивный спрос на деньги:
Рис. 3.7. в График функции спроса на деньги как актив
Реальную альтернативную стоимость хранения денег определяет реальная ставка процента (г) - номинальная процентная ставка, скорректированная на уровень инфляции. Эта коррекция ведется относительно ожидаемого темпа инфляции, поскольку фактический будущий уровень ее неизвестен.
С учетом ожидаемой инфляции, функция спроса на деньги как на актив может быть записана так:
Если реальная процентная ставка падает, то реальный спрос на деньги растет, потому что уменьшается реальная альтернативная стоимость хранения денег.
Чем выше ожидаемый темп инфляции, тем ниже будет уровень реального спроса на деньги, поскольку лишь в этом случае уменьшается обусловлена инфляцией потеря покупательной способности денег.